透明の文字にドロップシャドウを付けられますか？

アピアランスでドロップシャドウをかけてから
「アピアランスを分割」して、文字分だけ
透明度合いを変化させれば良いように思います。

ただ、意図したいことがよくわからないので
行いたい結果になるかどうかはわかりません。

透明な文字にドロップシャドウをかけて、ドロップシャドウだけで文字の形に見せるなら。
アウトライン化した文字を選択＞編集＞コピー＞効果＞スタイライズ＞ドロップシャドウ＞各設定後に、ＯＫ＞編集＞前面へペースト＞塗りを黒（Ｋ１００％）にする＞写真以外の重なった文字（元の文字とペーストした文字が同じ位置で重なってるので）を選択ツールで選択（文字だけが選択し難い場合は、写真だけを選択して、オブジェクト＞ロック＞選択＞文字を選択ツールでドラッグ選択）＞ウィンドウ＞透明＞透明パネルの右上の小さな三角をクリック＞不透明マスクを作成＞透明パネル内の「クリップ」と「マスクを反転」のチェックを外す。
写真をロックした場合は、オブジェクト＞すべてをロック解除。

これはＣＳ３での操作なのでＣＳ４が同じかは未確認。

hiroletaさんのようにするなら。

文字色を「白」にします。
透明＞乗算にします。「白」なので消えます。
その状態でドロップシャドウかけます。

終わり。
アウトライン化したり、特別なことは
必要ないと思います。

添付画像はMac版CS3でのもの。
なお、Mac版CS（CS1）、ver.10でも同様の
結果を確認。